 En la nota, Mediapro dice a Sogecable que, «en caso de persistir en sus intenciones, nos sentiremos plenamente legitimados para tomar las medidas de legítima defensa de nuestros intereses que resulten necesarias y proporcionadas a la gravedad de su agresión a los derechos de Mediapro».
Preguntadas por EL MUNDO, fuentes de Mediapro no quisieron ni confirmar ni desmentir que esas «medidas de legítima defensa... necesarias y proporcionadas» signifiquen la emisión del encuentro Villarreal-Real Madrid por La Sexta, aunque dejaron la puerta abierta a la retransmisión en abierto de este tercer partido de Liga. «Podría estar entre las posibilidades, pero a día de hoy no podemos afirmar que será así», comentaron las fuentes. Sin embargo, es significativo que Mediapro pidiera a la Liga profesional que programara este partido para el domingo a las 21.00 horas, coincidiendo con el Atlético de Madrid-Mallorca que ofrece Canal Plus. La semana pasada sucedió otro tanto con el Valencia-Villarreal y, finalmente, fue emitido por La Sexta. Mediapro puede ofrecer el Villarreal-Real Madrid a la cadena de la que es accionista ya que explota los derechos del club castellonense que son propiedad de Canal 9. El partido se juega en casa del equipo levantino, por lo que la última palabra la tiene el club local. A última hora de ayer, sin embargo, la página web de Digital Plus seguía ofreciendo este encuentro. La empresa que dirigen Jaume Roures y Tatxo Benet hizo llegar ayer sendos escritos a Sogecable y AVS en los que hace hincapié en que «no puede transmitir los partidos» Barcelona-Athletic de Bilbao, Villarreal-Real Madrid, Zaragoza-Racing, Levante-Murcia y Almería-Valencia. Según el comunicado, «la transmisión de todos o alguno de dichos encuentros constituiría un acto injustificable de piratería televisiva». Lo que realmente veta Mediapro es la emisión de los partidos que juegan el Athletic de Bilbao, el Villarreal y el Valencia (cuyos derechos explota), ya que es oficial que La Sexta ofrecerá el sábado en abierto y en directo el Zaragoza-Racing y después, en diferido, el Levante-Murcia. Por su parte, AVS acusó ayer a Mediapro de querer crear «una confusión malintencionada» y aseguró que defenderá sus derechos e intereses con «acciones civiles o penales». El pasado fin de semana, Sogecable acusó a Mediapro de «piratear» el encuentro Sevilla-Getafe, después de que Audiovisual Sport decidiera cortar la señal a Mediapro por una deuda de 58 millones de euros que esta empresa asegura no haber contraído. Además, Digital Plus ofreció en pago por visión todos los partidos del domingo, incluídos aquellos cuyos derechos pertenecen a Mediapro. La productora respondió entonces ofreciendo a La Sexta no sólo el Sevilla-Getafe, si no también el Murcia-Zaragoza, el sábado, y el Valencia-Villarreal el domingo. Como consecuencia de esto, el pasado lunes Sogecable amplió la demanda contra Mediapro por el «pirateo» y pidió medidas cautelares para evitar que este fin de semana se reprodujese la situación. Un juzgado de Madrid denegó el jueves estas medidas, argumentando que «debe prevalecer el provecho del espectador».
El Papa Benedicto XVI, nuevo 'best seller' de la temporada
 El Papa, nuevo 'best seller' de la temporada'Jesús de Nazaret', el primer libro de Joseph Ratzinger publicado en España tras su nombramiento como pontífice, se ha agotado en sólo tres días de agosto
PILAR ORTEGA BARGUEÑO
 MADRID. - En sólo tres días de agosto, se ha agotado el primer libro publicado en España del Papa Benedicto XVI, que se ha convertido así en el primer gran fenómeno editorial de la temporada. Nada menos que 50.000 ejemplares de Jesús de Nazaret, título publicado por La Esfera de los Libros, han desaparecido de las librerías hasta que la próxima semana se distribuyan los que salgan de la reimpresión de una nueva remesa de 50.000 ejemplares.«Ha sido sorprendente. Es un libro muy esperado, pero no contábamos con que en tan poco tiempo se agotase, sobre todo cuando aún hay mucha gente de vacaciones», comentaba ayer Ymelda Navajo, directora de La Esfera. «Está claro que el libro apunta alto, por lo que esperamos que se vendan aproximadamente 200.000 ejemplares y que llegue al gran público, no sólo a los lectores que practican la religión católica». En su opinión, son varios los factores que han contribuido a esta masiva demanda: «Se trata del primer libro publicado por Benedicto XVI desde su nombramiento como Papa, llega precedido por el espectacular éxito obtenido en Italia -allí se han vendido más de 500.000 ejemplares- y,  además, la figura de Jesús de Nazaret siempre suscita interés y no en vano ha generado una amplia bibliografía en los últimos cinco años». Jesús de Nazaret, que analiza la vida pública de Jesús, desde el bautismo en el Jordán hasta la transfiguración, es la primera parte de una obra que constará de dos volúmenes. De hecho, Joseph Ratzinger adelantó que aprovecharía sus vacaciones de verano en la Sierra de los Dolomitas para escribir la segunda parte. Con un precio de venta al público de 19,50 euros, el libro será presentado en España el próximo 26 de septiembre en un acto público que contará con la asistencia del Nuncio de Su Santidad, Manuel Monteiro de Castro; el  arzobispo primado de España, Antonio Cañizares; el arzobispo de Madrid, Antonio María Rouco; el filósofo José Antonio Marina y el teólogo Olegario González de Cardedal. Hasta la fecha, Jesús de Nazaret sólo ha visto la luz en Italia, Polonia, Alemania, Reino Unido, Estados Unidos, España y América Latina, siempre con una excelente acogida, pero está previsto que en los próximos meses se traduzca a 20 idiomas y se publique en 30 países. «He intentado presentar al Jesús de los Evangelios como el Jesús real, como el Jesús histórico en sentido propio y verdadero», escribe el Papa en la introducción al libro. «Estoy convencido, y confío en que el lector también pueda verlo, de que esta figura resulta más lógica y, desde  el punto de vista histórico, también más comprensible que las reconstrucciones que hemos conocido en las últimas décadas. Pienso que precisamente este Jesús -el de los Evangelios- es una figura histórica sensata y convincente». A través de las 448 páginas de las que consta el libro, Benedicto XVI intenta reducir la grieta que, según él, existe entre el Jesús de los Evangelios (el histórico) y el Jesús de la fe (el defendido por la Iglesia) y lograr que los católicos puedan aglutinar en una sola figura al hombre que, además de ser hijo de Dios, vivió en un contexto temporal. Además, en la obra hay continuas alusiones a problemas actuales que Benedicto XVI vincula con episodios de los Evangelios.
CRISIS ECONÓMICA: Solución Bush-Bernanke/ El jubilado Solbes llama a la calma/ PP, CiU/ Subidas leche, pan, huevos/ Sarkozy preocupado por la baguett
CAMBIO DE CICLO / Efectos en Estados Unidos
Bush anuncia ayudas a quienes no puedan pagar sus hipotecas para evitar embargos
Dará avales para renegociar créditos en las zonas con viviendas más baratas - Los expertos creen que inducirá a los inversores a repetir el errorRICARDO GONZALEZ. Especial para EL MUNDO
 WASHINGTON.- Varias semanas después de que estallara la crisis de las hipotecas de alto riesgo, o subprime, el gobierno norteamericano se ha decidido a actuar. El presidente Bush anunció en una rueda de prensa ayer diversas medidas para ayudar a miles de familias que no pueden hacer frente a los pagos de sus hipotecas.El plan de Bush se centra en expandir las actividades de la Administración Federal de la Vivienda (FAR), que a partir de ahora podrá conceder avales a las familias de clase media y baja para que puedan renegociar sus hipotecas bajo unas condiciones más favorables. Las familias deberán haberse retrasado en el pago de sus cuotas hipotecarias un mínimo de 90 días. La medida, que pretende evitar que miles de familias sean deshauciadas en los próximos meses, supone una expansión histórica del rol de la FAR, una agencia creada en el periodo de la Gran Depresión. Tradicionalmente la FAR había ayudado a acceder a una vivienda a las familias de renta modesta, pero nunca a solucionar los problemas de las familias morosas en sus pagos. La medida, que al ser un decreto no necesita de la aprobación del Congreso, entrará en vigor a principios del año próximo. De acuerdo con las estimaciones de la agencia federal, unas 80.000 familias podrían acogerse a esta iniciativa durante el 2008, que se sumarían a las 140.000 que ya reciben actualmente su ayuda. Puesto que los estatutos de la FAR incluyen unos límites estrictos respecto al volumen máximo permitido de las hipotecas, la mayoría de los residentes en zonas donde el precio de la vivienda es muy elevado, como Nueva York o California, no serán beneficiados por la medida. Flanqueado por los secretarios del Tesoro y de la Vivienda, Bush también anunció que el gobierno pedirá próximamente al Congreso que suspenda una regulación de la agencia fiscal que penaliza a los prestatarios que renegocian el volumen de su hipoteca o son deshauciados de sus casas. Dentro del paquete de iniciativas anunciadas, algunas son de carácter preventivo. Por ejemplo, el Departamento del Tesoro y el de Vivienda trabajaran conjuntamente para identificar las familias en situación de riesgo de impago, e intermediar ante las entidades prestamistas para conseguir una relajación de los términos de la hipoteca. El anuncio del presidente supone el primer movimiento de la Casa Blanca para intentar paliar la crisis desatada por el impago de las hipotecas de alto riesgo, también conocidas como subprime. Se calcula que un 16% de los ciudadanos con una hipoteca de este tipo se han retrasado en el pago de sus cuotas, y se calcula que unos dos millones más podrían hacerlo durante los próximos meses cuando sus tipos de interés se ajusten al alza. En su intervención, Bush quiso resaltar que el plan no pretende rescatar a los inversores que han asumido un riesgo demasiado grande, sino tan sólo a las familias modestas que afrontan un deshaucio. «El trabajo del gobierno no es rescatar a los especuladores o a aquellos que compraron una casa que sabían que no podían pagar», aseveró el presidente. Sin embargo, muchos analistas no están de acuerdo con estas afirmaciones. «Si ayudas a alguien a renegociar su hipoteca, al primero que salvas es al que le prestó el dinero», adujo Peter Wallison, un experto del think tank conservador American Enterprise Institute. Wallison sostiene que la decisión del presidente, motivada por criterios políticos, inducirá a los inversores a repetir los mismos errores. CAMBIO DE CICLO / Efectos en Estados Unidos
Bernanke se mantiene firme y no tocará los tipos de interés en EEUU
Se resiste a las presiones de Wall Street para que aplique un recorte
RICARDO GONZALEZ. Especial para EL MUNDO
 WASHINGTON.- A pesar de las numerosas presiones ejercidas por Wall Street en busca de un recorte inmediato de los tipos de interés, Ben Bernanke dejó claro ayer va a mantener la misma política que ha adoptado desde el inicio de la crisis. El director de la Reserva Federal de los EEUU aseguró que la institución se encuentra «preparada para actuar» en el momento que sea necesario, insinuando así que no cree que actualmente se den las condiciones adecuadas.
En el simposio anual organizado por la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, Bernanke insistió en que no considera que figure entre sus tareas aliviar la situación de los inversores que están sufriendo pérdidas tras la crisis de las hipotecas de alto riesgo. «No es la responsabilidad de la Reserva Federal, y tampoco sería apropiado, proteger a los prestamistas y a los inversores de las consecuencias de sus decisiones», afirmó.
No obstante, y con la finalidad de no crear alarma en Wall Street, se mostró abierto a reconsiderar la política de la Fed en caso de que se agraven los problemas que sufre el mercado financiero, y de rebote, la economía norteamericana. «La evolución del mercado financiero puede afectar de forma directa a otros agentes económicos, y la Reserva Federal debe tener en cuenta estas consecuencias cuando determina su política», señaló. Respaldado por los datos publicados ayer, que indicaban un crecimiento económico del 4% en el segundo semestre, Bernanke dijo que, a pesar de la crisis en el sector de la vivienda y de las hipotecas de alto riesgo, la salud de la economía norteamericana es buena. «Los últimos datos señalan que la economía ha continuado expandiéndose a un ritmo moderado durante el verano, a pesar de la profunda corrección en el sector de la vivienda», explicó. Sin embargo, el director de la Fed reconoció que, dada la volatilidad registrada las últimas semanas en los mercados financieros, los datos de los últimos meses podrían ser «menos útil de lo habitual» a la hora de prever la evolución de la actividad económica. Por consiguiente, Bernanke advirtió que la Reserva Federal continuará «supervisando la situación de cerca», y que no dudará en inyectar nuevos fondos si se agrava la crisis de liquidez del sistema financiero. «Un deterioro de las condiciones del mercado de crédito, si fuera sostenido, incrementaría el riesgo que la actual debilidad del mercado de la vivienda sea más profundo y largo de lo esperado», aseveró. Con la finalidad de afrontar la crisis de liquidez derivada de la crisis de las hipotecas subprime, que ha llevado a la bancarrota a una quincena de instituciones financieras, la Fed decidió recortar medio punto la tasa de descuento el pasado 17 de agosto. Desde entonces, la Fed ya ha inyectado en el mercado cerca de 150.000 millones de dólares (unos 97.000 millones de euros). Estas declaraciones llegan dos días después de que se hiciera público el contenido de la última reunión de la Reserva Federal, celebrada el 7 de agosto. En ella, los responsables de la Fed, que ya eran conscientes de los problemas que atravesaba el sector financiero, se mostraron más preocupados por mantener la inflación a raya que por paliar las dificultades de Wall Street. CAMBIO DE CICLO / El vicepresidente augura que la economía crecerá más del 3,6% este año, pero que hay que «estar atentos» / Relativiza el estancamiento de recaudación del IVA, y cree que el Euribor roza ya techo
Solbes llama a la calma aunque admite «un riesgo potencial» para España por la crisis internacional
CARLOS SEGOVIA
MADRID.- El vicepresidente segundo del Gobierno, Pedro Solbes, llamó ayer a la calma a la población tras los síntomas de cambio de ciclo en la economía española, la caída bursátil y la subida de las hipotecas de las últimas semanas, pero admitió «riesgo indirecto potencial» por la crisis financiera internacional.
Solbes presentó al Consejo de Ministros su habitual informe de situación económica que resumió así: «La economía española crece a tasas elevadas, aunque los datos más recientes apuntan a una suave desaceleración, ya prevista por el Gobierno. Las recientes turbulencias de los mercados financieros internacionales se producen, por tanto, en un contexto de crecimiento sólido de la economía». El vicepresidente auguró que la economía española concluirá el año con un crecimiento de en torno al 3,6%, frente al 4% del primer semestre y que en 2008 lo hará por encima del 3%.
Pero el problema es si la desaceleración no es tan suave. Según datos difundidos ayer, la recaudación neta de IVA, importante indicador de consumo, se estanca y ya sólo creció hasta julio en un 1,5% (ver gráfico adjunto), frente al 7,9% en que aumentaba en el primer semestre de 2006. Solbes recomendó no hacer caso a que en julio la recaudación de IVA cayera un 38%, por ser un mes excepcional de peticiones de devolución de IVA. Según fuentes oficiales de Hacienda, en términos homogéneos, la recaudación bruta de IVA creció en julio un 5,1%, frente al 7,7% en que lo hizo en junio. Para Solbes, el principal problema es si pincha la economía mundial, especialmente la europea y estadounidense. «Es un riesgo potencial que hay que analizar con el máximo interés (...) Si es necesario intervenir en algún momento, lo haremos», aseguró. Resaltó la fortaleza de la economía española con superávit público. «Si es necesario gastar más dinero por la crisis, se puede gastar». No obstante, los números rojos de las cuentas públicas fueron ya hasta julio menores que el pasado año. La agencia internacional de calificación de riesgo Moody's alertó el pasado jueves en un informe que la tormenta financiera internacional, unida a la gran dependencia de la economía española del sector inmobiliario, puede llevar a un «final abrupto» a la década de fuerte crecimiento económico español. «No ve una caída brusca de la actividad en el segundo semestre», afirmó el vicepresidente. Más rotunda fue la vicepresidenta primera, María Teresa Fernández de la Vega, que se animó a ir más lejos que Solbes: «Las cifras son buenas y las perspectivas son aún mejores». El vicepresidente segundo resaltó que de las turbulencias internacionales «no se deducen riesgos para el sistema financiero español», que calificó de «sólido» en contraste con el estadounidense. Solbes se mostró convencido de que la principal fuente de preocupación de millones de españoles, la subida del Euribor, está rozando techo. «Estoy convencido de que parte fundamental del recorrido al alza de los tipos se ha producido ya, y por tanto también del Euribor», aseguró. Este ha alcanzado ya el 4,66%. El vicepresidente segundo subrayó que en el Banco Central Europeo (BCE) «no son unos autómatas» y, tras la restricción crediticia internacional, puso en duda que vaya a continuar de forma significativa con la subida del precio del dinero. También relativizó el impacto en las economías familiares de la subida de la leche, huevos y otros productos. «¿Pueden tener cierta incidencia? Es posible, no lo sé. Habrá que verlo. Es verdad que estamos hablando de productos básicos». El PP ve «falta de reflejos» y CiU, un «ajuste brusco» para los hogares
MADRID.- El secretario de Comunicación del Partido Popular, Gabriel Elorriaga, aseguró ayer que el Gobierno continúa mostrando su «falta de reflejos» ante la situación económica actual con motivo de los informes presentados ayer por el vicepresidente segundo del Gobierno y ministro de Economía, Pedro Solbes, en el Consejo de Ministros.
En una rueda de prensa celebrada en la sede del PP en Madrid, Elorriaga aseguró que el Gobierno español «cada vez pierde más el sentido de la realidad» en el ámbito económico, por lo que y criticó su «falta de reflejos» para reaccionar ante esta situación, informa Europa Press.
El dirigente popular lamentó la distancia «creciente» entre la realidad económica del país y los datos macroeconómicos que ofrece el Ejecutivo socialista, y estimó que «sería bueno» que pusiese «los pies en la tierra cuanto antes para tomar las medidas necesarias». Por su parte, el portavoz de Economía de CiU en el Congreso, Josep Sánchez Llibre, avisó de que la «desaceleración suave» de la economía a la que se refirió el vicepresidente segundo y ministro de Economía empieza a ser «brusca» para las familias y economías más modestas, provocando en muchos casos «dificultades para llegar a final de mes». Para el diputado nacionalista, «a pesar de que los datos macroeconómicos no son negativos, el Gobierno tiene que estar preparado para el cambio de ciclo que parece haberse iniciado y que puede producirse con más rapidez de la que ha manifestado Solbes». Nuevas medidas Por ello, Sánchez Llibre anunció que CiU planteará una serie de medidas en el debate de los PGE de 2008, junto a una batería de iniciativas que presentará en el Congreso, dirigidas a que las familias puedan mantener su poder adquisitivo, la calidad de la ocupación, a favor del tejido productivo y de las pymes. «Para muchas familias esta desaceleración es ya una realidad, porque la subida de los tipos de interés ya se les ha comido una paga extra, y ahora podría comer la segunda y dejar a las familias sin ningún recurso», alertó. En este sentido, hizo hincapié en la «preocupación» de Convergencia i Unió por esta situación y recordó la medida fiscal planteada hace unos días por su portavoz en el Congreso, Josep Antoni Duran Lleida, orientada a compensar las subidas de los tipos de interés y del Euribor. Asegura que las desgravaciones al alquiler sólo se destinarán a jóvenes
El vicepresidente económico, Pedro Solbes, descartó ayer que el Gobierno vaya a establecer una deducción fiscal al alquiler «generalizada», y afirmó ser más partidario de «focalizar» esas ayudas en determinados colectivos. En este sentido, confirmó que el Ejecutivo estudia dirigir esta iniciativa a los jóvenes.
Solbes respondía así a la polémica desatada por la ministra de Vivienda, Carme Chacón, al adelantar su intención de recuperar las deducciones por alquiler que el Partido Popular eliminó en el año 1998. Precisamente, la propuesta de aprobar ventajas fiscales para los inquilinos también fue barajada por la ex titular del ramo, María Antonia Trujillo, propuesta que chocó frontalmente con la posición de Economía.
En este sentido, Solbes aseguró tener la «misma postura de siempre», al tiempo que negó «discrepancias» con la ministra de Vivienda sobre este tema, informa Europa Press. El titular de Economía y Hacienda precisó que si se generalizara la deducción por alquiler «se desplazaría la curva de demanda al alza y no beneficiaría a los inquilinos». Por ello, el Gobierno está pensando en actuar con la gente joven. «Eso tendría salida, sería razonable y defendible, pero no el darle una ayuda a todo el mundo», insistió Solbes. Preguntado por si se baraja ya algún tramo de edad sobre el que se aplicaría esta desgravación, el vicepresidente indicó que «no hay una edad definida». «Lógicamente pensamos que los jóvenes se emancipan a los 20 años y permanecen en el alquiler aproximadamente hasta los 30. Ese es el periodo que interesa a estos efectos», puntualizó. El Gobierno presentará en el mes de octubre una batería de medidas para dinamizar el mercado del alquiler, que también incluirá incentivos para los inquilinos. Solbes entra en prórroga
 El vicepresidente segundo del Gobierno cumplió ayer 65 años y solicitó su prórroga como funcionario para no verse jubilado. Preguntado sobre si está dispuesto a continuar mucho más tiempo, reiteró que sólo está dispuesto hasta las elecciones generales, previstas para marzo. «Después, ya veremos».
El precio de la leche subirá hasta el mes de diciembre y seguirá alto durante dos años La patronal del sector lo achaca a la carestía de las vacas Los supermercados esperan aumentos inminentes en numerosos alimentos básicos MADRID.- La preocupante subida del precio de la leche no tocará techo hasta diciembre y mantendrá el coste elevado durante al menos dos años, según el secretario general de la Federación Española de Productores Lácteos (Feplac), Manuel Carlón, quien indicó ayer que «el problema no es tanto del precio, sino de las posibilidades de abastecimiento». El representante de los productores lácteos dejó claro que en la crisis del sector lácteo hay un componente que está relacionado con la «subida de los piensos», pero subrayó que no es la razón principal. «El problema es que no hay vacas», dijo en declaraciones a Europa Press, por lo que los dos años de precios altos previstos corresponden al tiempo necesario para reforzar la cabaña bovina. Otra de las causas de esta situación es el progresivo aumento del consumo de este producto en China. De hecho, «dentro de dos años, el consumo de China subirá 40 millones de toneladas, mientras que en Europa nadie quiere ser ganadero y no hay vacas», aseveró. Además, Carlón hizo hincapié en que este problema tiene una dimensión «mundial», ya que «los países ricos producen menos y los pobres han empezado a aumentar los precios y ambas poblaciones van a pagar los productos mucho más caros, porque es un problema mundial». No obstante, El presidente de la patronal destacó que el problema más serio es el de las harinas. A su juicio, la fuerte subida de precio se debe a la existencia de un componente especulativo», según la patronal láctea. Por su parte, el sector de la distribución también se pronunció sobre la inminente subida de los precios de algunos alimentos básicos y declaró ayer que espera inminentes subidas para este otoño en los precios de algunos productos esenciales en la cesta diaria de la compra. Las principales redes de supermercados que actúan en España dijeron que hay una clara tendencia que apunta a que, en las próximas semanas, va a haber un ajuste en el precio al público de productos básicos que «todavía no ha llegado al consumidor», según una encuesta realizada por Efe. Las subidas afectarán a artículos de primera necesidad como los huevos, el pan y la carne, tanto de pollo como de vacuno y porcino, que son materia prima de otros productos más elaborados, lo que hace suponer que la carestía «llegará en el futuro próximo a bastantes artículos de alimentación». Los huevos pueden sufrir incrementos de precios de hasta un 15%, aunque las variaciones, siempre al alza, pueden llegar al 36% en productos como la leche en polvo infantil. En la harina el aumento del precio que se espera estará en un 11% y repercutirá también en otros productos como la pasta, además de artículos como el aceite de girasol, que puede subir entre el 20% y el 30%, según las estimaciones de los principales supermercados de España.
FRANCIA, PREOCUPADA POR LA 'BAGUETTE'.  El aumento del precio de los cereales ha provocado un fuerte encarecimiento de la baguette, la barra de pan fina y alargada convertida ya en un símbolo del país galo. Ayer, el primer ministro francés, Nicolas Sarkozy, visitó un supermercado y expresó su preocupación por la subida de los precios.
| EL EXPERTO |  | Medidas acertadas LUIS SANCHEZ DE LAMADRID
En las últimas semanas la mayoría de los españoles hemos estado más pendientes de la crisis de las subprime que de la climatología, a pesar de que ha sido uno de los veranos más desapacibles de los últimos 20 años. Si queremos tener una idea de la futura evolución es muy importante analizar lo que ha pasado. En Estados Unidos la subida de tipos ha hecho que aumenten los ratios de morosidad, fundamentalmente en el sector de las hipotecas de mayor probabilidad de impago. El problema es que estos créditos se han utilizado junto con bonos de alta calidad para crear productos derivados (CDO, collaterized debt obligations). Dichos productos se han hecho muy populares y su demanda ha crecido muy por encima de niveles recomendables, por lo que en el momento en el que crecen desproporcionadamente los impagos, los CDO lo ven reflejado en una caída de su valor. Todo esto ha derivado en una crisis de confianza en la valoración de este tipo de productos y, finalmente, en una crisis de liquidez en el mercado crediticio. Gracias a la acertada intervención de los bancos centrales a la hora de inyectar liquidez al mercado y de la medida de la Fed del pasado viernes 17 de rebajar el tipo de «la facilidad marginal de crédito» al 5.75%, los mercados se han tranquilizado considerablemente. Si, además, fuésemos capaces de cuantificar la magnitud de las pérdidas e identificar los afectados, estaríamos ante la recuperación definitiva de lo que pensamos que no es más que un recorte puntual, dentro una tendencia alcista de los mercados. Luis Sánchez de Lamadrid es consejero delegado de Banca del Gottardo.
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